上周，必和必拓（BHP）的首席財務官（CFO）Peter Beaven與分析和經濟事務全球副總裁（Global VP）Huw McKay 聯合給Morgans Financial 的投資顧問們做了一個報告會 。針對一些大宗商品的價格走勢，Peter和Huw發表了頗有見地的評論。他們多次強調了必和必拓（BHP）多元化的業務的益處，並指出石油和銅業務的增長可以很大程度的抵消將來鐵礦石業務的放緩帶來的負面影響。
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本文寫於2020 年9月16 日
鐵礦石 Iron ore
Covid-19停工停產過後， 中國政府大力刺激經濟搞大基建， ，其鋼鐵需求的驚人激增推動了全球鐵礦石價格的上漲；同時，從2019年1月巴西布魯馬迪尼奧大壩悲劇以來，巴西持續存在鐵礦石的供應問題，新冠肺炎也暫時降低了產量， 這也對鐵礦石的價格暫時起到了推動作用。
成本曲線將繼續趨於平緩， 整個行業的平均成本逐漸降低（這對鐵礦石價格不利，因為越來越多的礦商都可以降低產出成本），當來自東非（幾內亞的西芒杜的（Simandou）鐵礦石項目項目上線後，將加速這一趨勢。
有一種可能性是：西芒杜（Simandou）鐵礦石項目上線後， 它產生的新的供應至少在一定程度上被市場其他地方的供應下降所抵消。
到2020年末，西芒杜的（Simandou）鐵礦石項目項目有希望開始給市場提供新的鐵礦石， BHP認為，屆時粗鋼和生鐵產量也將達到高位，並開始出現下降。因此，鐵礦石的長期價格不可能保持在130美元/噸。
BHP本身處在強大的競爭地位，因為它是市場上成本最低的鐵礦石生產商之一，而且在未來10年對資本投資支出的要求也是鐵礦石巨頭中最低的。
他們仍然看好鐵礦石方面可以給BHP帶來良好的長期回報，只是無法長期保持目前異常高的水平。
石油 Oil
顯而易見， BHP非常看好石油。二位總裁都明確表示，他們認為現在石油頗具吸引力，並預計今後油價將上漲。 •
BHP之所以看漲，是因為其看到了結構性和系統性的供需缺口。全球石油產量保守估計會以每年3%的速度穩步下降，而Covid-19之前的需求以每年1%的速度增長（供需增長之間的缺口高達4%）。即使他們重新調整了Covid-19之後的需求預期，保守估計每年需求下滑-1%（ 比如說轉向可再生能源， Covid-19造成的長期需求損害等），這樣子算供需增長之間仍有2%的缺口，這在今後會對油價施加上行壓力。
BHP預計，鑒於目前的「項目資本支出冰河時代」(即對新石油供應的投資嚴重缺乏），這這個供需缺口只會擴大。
市場似乎看好美國頁岩的長期生產潛力， 但是BHP掌握着頁岩行業的第一手資料，對美國頁岩地質狀況還有產量的預期卻更為保守。到2020年末，美國頁岩可能會失去其在市場上的主導地位，唯一的其他供應選擇是深水項目（deepwater projects），這些項目成本高昂、工期長，技術上也很困難，因此BHP認為，供應反應不可能足夠快的跟上來，油價將大幅上漲。
這些因素將推動石油市場平均成本升高，這使得BHP這樣的公司在是由市場上變得更具競爭力。
煤炭 Coal
BHP認為新冠肺炎（Covid-19）加快了永久性降低煤炭價格（優質焦煤 premium coking coal除外）的步伐。
BHP早就意識到，隨着鋼鐵行業變得越來越環保，優質硬質焦煤在鍊鋼領域佔據得天獨厚的地位，因此，優質硬質焦煤的價格將隨着時間的推移而上漲。新冠肺炎（Covid-19）的其實是推動了這一趨勢，這就是優質焦煤現在接近100美元/噸的原因。
隨着中國建造更大/更環保的鋼鐵廠，並將逐漸遷往沿海地區，會變得更加依賴國外高質量的煤炭供應。
這促使BHP決定將其煤炭業務向高純度焦煤側重，並退出低質量的焦煤和熱能煤。
BHP非常看好優質焦煤的長期前景，指出主要消費地區（日本、韓國、台灣、印度）的需求會在Covid-19之後逐步復蘇。
鎳礦石 Nickel
預計電池需求增長迅猛，從長遠來看，鎳礦石總需求將增長一倍。
整個鎳礦石市場存在巨大的成本和質量差異，使BHP的鎳礦石頗具吸引力.
電池礦物 Battery minerals
繼續對電池礦物進行大量市場和供給研究，但這非常艱難。以鋰礦石為例，將其與鎳礦石進行比較。世界各地有大量的鎳礦石，但各個鎳礦彼此差異很大。 但鋰礦石就不一樣，因為鋰礦大都是很相似的。
在鋰礦石方面，澳大利亞有硬岩礦，南美有鹽水業務，產出成本存在一些差異，但從長遠來看，成本都可以控制的很低，產出的鋰礦石在質量上並無太大差異，因此BHP很難取得太多的競爭優勢。
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