上周，必和必拓（BHP）的首席财务官（CFO）Peter Beaven与分析和经济事务全球副总裁（Global VP）Huw McKay 联合给Morgans Financial 的投资顾问们做了一个报告会 。针对一些大宗商品的价格走势，Peter和Huw发表了颇有见地的评论。他们多次强调了必和必拓（BHP）多元化的业务的益处，并指出石油和铜业务的增长可以很大程度的抵消将来铁矿石业务的放缓带来的负面影响。
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本文写于2020 年9月16 日
铁矿石 Iron ore
Covid-19停工停产过后， 中国政府大力刺激经济搞大基建， ，其钢铁需求的惊人激增推动了全球铁矿石价格的上涨；同时，从2019年1月巴西布鲁马迪尼奥大坝悲剧以来，巴西持续存在铁矿石的供应问题，新冠肺炎也暂时降低了产量， 这也对铁矿石的价格暂时起到了推动作用。
成本曲线将继续趋于平缓， 整个行业的平均成本逐渐降低（这对铁矿石价格不利，因为越来越多的矿商都可以降低产出成本），当来自东非（几内亚的西芒杜的（Simandou）铁矿石项目项目上线后，将加速这一趋势。
有一种可能性是：西芒杜（Simandou）铁矿石项目上线后， 它产生的新的供应至少在一定程度上被市场其他地方的供应下降所抵消。
到2020年末，西芒杜的（Simandou）铁矿石项目项目有希望开始给市场提供新的铁矿石， BHP认为，届时粗钢和生铁产量也将达到高位，并开始出现下降。因此，铁矿石的长期价格不可能保持在130美元/吨。
BHP本身处在强大的竞争地位，因为它是市场上成本最低的铁矿石生产商之一，而且在未来10年对资本投资支出的要求也是铁矿石巨头中最低的。
他们仍然看好铁矿石方面可以给BHP带来良好的长期回报，只是无法长期保持目前异常高的水平。
石油 Oil
显而易见， BHP非常看好石油。二位总裁都明确表示，他们认为现在石油颇具吸引力，并预计今后油价将上涨。 •
BHP之所以看涨，是因为其看到了结构性和系统性的供需缺口。全球石油产量保守估计会以每年3%的速度稳步下降，而Covid-19之前的需求以每年1%的速度增长（供需增长之间的缺口高达4%）。即使他们重新调整了Covid-19之后的需求预期，保守估计每年需求下滑-1%（ 比如说转向可再生能源， Covid-19造成的长期需求损害等），这样子算供需增长之间仍有2%的缺口，这在今后会对油价施加上行压力。
BHP预计，鉴于目前的“项目资本支出冰河时代”(即对新石油供应的投资严重缺乏），这这个供需缺口只会扩大。
市场似乎看好美国页岩的长期生产潜力， 但是BHP掌握着页岩行业的第一手资料，对美国页岩地质状况还有产量的预期却更为保守。到2020年末，美国页岩可能会失去其在市场上的主导地位，唯一的其他供应选择是深水项目（deepwater projects），这些项目成本高昂、工期长，技术上也很困难，因此BHP认为，供应反应不可能足够快的跟上来，油价将大幅上涨。
这些因素将推动石油市场平均成本升高，这使得BHP这样的公司在是由市场上变得更具竞争力。
煤炭 Coal
BHP认为新冠肺炎（Covid-19）加快了永久性降低煤炭价格（优质焦煤 premium coking coal除外）的步伐。
BHP早就意识到，随着钢铁行业变得越来越环保，优质硬质焦煤在炼钢领域占据得天独厚的地位，因此，优质硬质焦煤的价格将随着时间的推移而上涨。新冠肺炎（Covid-19）的其实是推动了这一趋势，这就是优质焦煤现在接近100美元/吨的原因。
随着中国建造更大/更环保的钢铁厂，并将逐渐迁往沿海地区，会变得更加依赖国外高质量的煤炭供应。
这促使BHP决定将其煤炭业务向高纯度焦煤侧重，并退出低质量的焦煤和热能煤。
BHP非常看好优质焦煤的长期前景，指出主要消费地区（日本、韩国、台湾、印度）的需求会在Covid-19之后逐步复苏。
镍矿石 Nickel
预计电池需求增长迅猛，从长远来看，镍矿石总需求将增长一倍。
整个镍矿石市场存在巨大的成本和质量差异，使BHP的镍矿石颇具吸引力.
电池矿物 Battery minerals
继续对电池矿物进行大量市场和供给研究，但这非常艰难。以锂矿石为例，将其与镍矿石进行比较。世界各地有大量的镍矿石，但各个镍矿彼此差异很大。 但锂矿石就不一样，因为锂矿大都是很相似的。
在锂矿石方面，澳大利亚有硬岩矿，南美有盐水业务，产出成本存在一些差异，但从长远来看，成本都可以控制的很低，产出的锂矿石在质量上并无太大差异，因此BHP很难取得太多的竞争优势。
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